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服饰纺织行业“时尚半月谈”(11月下期):资本运作和次新股行情活跃,重点关注冷冬刺激下基本面趋好个股

发布时间:2016-11-14    研究机构:招商证券

基本面数据要点:9月社会消费品零售+10.7%;限额以上批零企业服饰类零售额+6.7%,金银珠宝零售额+5.0%;百家重点大型零售企业服装零售额+2.4%,金银珠宝零售额+5%;10月纺织品和服装出口同比变动-6.6%/-11.0%,截止11月13日,国内外金价分别下跌0.16%/3.75%;内外棉价格分别上涨1.67%/1.02%,内外棉差价为2061元/吨。

A股重点公司:探路者双十一全网全品牌实现销售1.02亿元,分品牌探路者天猫6439万,全网7500万,DX品牌2500万,往年退货比例7%+,预计今年差不多,十月份线下零售-10%;线上因为等待双十一也有所下降;海澜之家10月份零售增速15%,老店可比同店预计全年可以打平,老店当中每年300家续约使用新合同,目前还有1000家左右的老店旧合同未到期;其他双十一销售情况:七匹狼双十一实现销售1.4亿+(直营七八千万,其余为分销);雅戈尔双十一实现销售4000万(主要针对线上专款;3-5折);森马服饰6.5亿(巴拉巴拉2.37亿)男装类目第二,童装类目第一;奥康国际,1.69亿;富安娜,1.28亿,家纺品类前三;罗莱家纺,2.088亿,家纺类冠军。

港股和海外公司:拉夏贝尔“双11”拉夏贝尔集团线上成交额达3.17亿;波司登“双11”旗下品牌在全网销售额达4.28亿元人民币;佐丹奴三季度综合销售额按年跌3%至11.97亿元;特步“双11”线上销售超1.39亿;361度361°童装第二季订货会订货价值双位数增长;匹克体育于11月2日完成私有化;宝胜国际10月综合经营收益净额按年升10.9%;天虹纺织预计今年前十个月盈利超过10亿人民币。ADIDAS将重组旗下品牌Reebok,大中华区前三季度销售额大增28%。LVMH旗下品牌丝芙兰开幕中国第200家门店。COACH第一财季净利润大涨21.8%。MichaelKors第二财季净利润同比下降16.6%。HugoBoss前三季度净利润同比下滑45%。Uniqlo双十一未过半,优衣库告罄。TPX:第三财季净利润同比增长93.53%。GAP集团第三季度业销售额下降1.6%,旗下高端品牌BananaRepubli宣布退出英国。NEXT第三财季销售额同比下降3.5%。Fossil第三财季净利润比去年同期锐减69.7%,销售额下跌4.3%。Wayfair第三季度实现营业收入8.63亿美元。YOOX16年前九个月销售额上涨12.8%。Alibaba第二财季收入大涨55%,双十一销售额达1207亿人民币。eBay解散印度产品和技术团队。

走势回顾:16年以来行业指数累计涨跌排名中后(跑输沪深300),纺织制造表现好于服装家纺;11月上半月行业指数涨跌排名靠前(跑赢沪深300),服装家纺表现好于纺织制造。11月上半月A股公司上涨居多,品牌类星期六(002291)/汇洁股份/摩登大道涨幅靠前,制造类嘉麟杰/华斯股份/健盛集团涨幅靠前。H股品牌类11月上半月下跌居多(宝胜/周生生领涨,思捷环球/千百度领跌),制造类下跌较多(天虹上涨,申洲/互太/魏桥/裕元/九兴下跌)。

投资策略:11月前半月行业指数经历了看似红火的行情,期间申万纺服指数上涨4.75%,跑赢大盘1.49pct。从个股情况看,涨幅TOP10标的主要以存在转型投资并购等资本运作预期及次新股为主。在当前大盘风险偏好提高的背景下,我们认为从博弈角度短期可适当结合盘面配置资本运作标的,但不宜追高配置;从基本面中长期配置而言,10月重点50家零售企业销售情况基本证实了我们10月初对冷冬天气表现的判断(单月服装类零售额同比增长6.4%,创今年以来的最高月度增幅),基于此,运营基础相对扎实、估值长期处于底部、现金流充沛的白马蓝筹股,Q4开始基本面存在阶段性好转的预期,可着手进行配置获取稳定收益。对应标的除前期我们重点推荐的高成长性标的跨境通及歌力思外,森马、海澜也可配置。

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