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纺织与服装行业专题报告:纺织服装2016业绩前瞻,行业景气度逐渐提升

发布时间:2017-02-09    研究机构:海通证券

33家纺织服装企业公告业绩预增。我们对纺织服装板块2016年业绩前瞻进行了整理,共计57家公司先后发布了2016E业绩预告,33家预告业绩增长,5家预告业绩持平/下滑(+5%~-10%),19家预告业绩下滑;在2016年三季报之后更新业绩预告的企业中,15家预告业绩增长,6家预告业绩下滑或亏损。

纺织行业率先回暖。我们认为纺织制造子版块业绩有所改善的主要原因有:1)一方面制造业出口比例较高,受益于人民币贬值带来的出口形势的改善,以及部分汇兑损益对报表带来的正面影响;2)制造业下游客户多为优质品牌商,其中海外龙头品牌由于其全球销售的性质,更广泛享受消费复苏的影响;3)16年棉花涨价对提前备货的大型企业来说,成本优势显现。受益于以上几点,部分纺织公司16年业绩涨幅明显(兴业科技:350%~400%,新野纺织:70%~90%,百隆东方:50%~80%;浔兴股份:50%~70%)。

零售改善对品牌服饰影响或尚需时日。纺织服装行业景气度依然不高,整体处于较为谨慎的阶段,在需求端未呈现明确改善前,上下游均保持供给平稳。H216起纺服零售端呈现回暖迹象,从商务部重点流通企业零售数据看,16年7月起服装增速开始加快至3.7%(1H16:0.5%),四季度起百家/50家重点零售数据改善,截至最新数据,16年50家零售累计增长0.2%(15年:-0.4%),较2015年有所改善。零售数据的改善也与上市公司四季度反馈的零售回暖对应,但在增长趋势性不明确的情况下,品牌服饰尚未反应出业绩改善,品牌龙头增速与预计较为接近(森马服饰:0%~30%,海澜之家:5%~15%),二线品牌在行业整体疲弱的情况下,未能受益规模带来的成本缩减,导致业绩依然承压(金发拉比:-10%~20%,七匹狼-20%~0%,太平鸟:-21%~-14%;汇洁股份:-25%~10%;星期六(002291):-30%~0%),个别品牌仍在深度调整中,业绩或出现大幅下滑(报喜鸟:-490%~-400%,摩登大道:-2938%~-2155%)。

转型及新兴行业拉动板块业绩。其他业绩大幅增加的企业,多为转型、并表或其他非主业改善因素造成,板块中基数正常仍保持高内生增速公司为跨境通,预告增长125%~175%,且主要由于市场规模的提升产生的业绩增长,跨境出口B2C行业需求旺盛,环球易购作为龙头在规模已经较大的情况下保持较高的增速反应了其高效的管理能力,16年在产业链条上的多步布局将提升公司的长期竞争力,成为行业中为数不多的成长股。

产业链延伸拓宽企业盈利。板块中有部分企业从自身业务出发,立足传统业务优势,向产业链上下拓展,增加企业盈利点,基于资源优势和专业优势对投资标的能做好清晰判断,新业务与原有业务实现协同,完成企业顺利转型过渡,同时保证转型期间稳定盈利。朗姿股份对L&P的投资收效明显,医美业务稳定发展,公司全年业绩同比增长100%~130%。搜于特利用多年品牌服饰运营的积累,拓展供应链管理及品牌管理等业务,预计2016年业绩同比增长60%~110%。美盛文化积极向“打造IP文化生态圈”转型升级,2016年动作不断,全力发展IP产业,在上游的优质IP获取及海外泛娱乐生态圈仍将进行持续布局,预计2016年业绩增速50%~80%。

仍在调整中的企业主业业绩改善影响有限。2017年更新业绩预告的企业中,15家同比增长,其中兴业科技和浔兴股份4Q16销售收入大幅增长改善了全年的业绩,(1-9M16收入增速:兴业科技3.48%,浔兴股份7.26%)。另有6家公司预计实现扭亏,业绩改善的主要原因为土地赔偿、政府补助、投资收益以及减值冲回,主营业务改善影响有限。

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