星期六(002291.CN)

星期六(002291):商业模式充分验证 长期看好遥望网络直播电商成长价值

时间:20-11-05 00:00    来源:东北证券

报告摘要:

遥望网络自2019Q4 开始落地直播带货业务以来,业务体量短短一年时间已经实现质的飞跃,我们认为:

公司GMV 体量已超预期完成,直播带货商业模式得到充分验证。根据第三方监测平台跟踪数据看,截至10 月底公司GMV 规模已经接近25 亿,其中10 月单月GMV 我们预计在7.17 亿+,单季度数据保持环比上涨趋势,单月GMV 数据屡创新高。与此同时,9 月起公司减少挂榜投放但不减GMV 规模,高质量GMV的实现方式将持续推动公司盈利能力持续提升,直播电商商业模式已经得到充分验证。

公司直播电商基础设施已完善,KOL 培养运营和供应链资源整合的核心能力已充分具备。公司已形成以王祖蓝、瑜大公子等为代表多层次的主播KOL 矩阵,头部主播带货实力强者恒强,新晋主播后备军快速崛起,KOL 持续孵化运营能力得到充分体现;此外,公司今年已合作近2,000 家品牌获得近40 家品牌的独家分销权,品牌合作深度和供应链丰富度不断提升;两个核心能力相辅相成,共同夯实公司直播电商的基础设施和核心壁垒。

直播电商高速发展期,公司GMV 规模远未触及市场天花板。公司深耕抖音和快手平台,目前市占率仍然处于较低水平,参考淘宝直播头部机构市占率,我们认为遥望网络直播带货的GMV 空间至少在200亿;另外,随着抖快电商体系逐步完善,公司独家直播电商代运营和全案营销服务价值将持续体现,有望成为直播电商服务商龙头企业,对应的GMV 空间也在百亿规模。

投资建议:基于公司的直播带货表现已超预期,我们上调公司明年的业绩预期,预计公司2020-2022 年归母净利润1.92/5.84/7.97 亿元,对应EPS 分别为0.26/0.79/1.08 元,对应PE 为76.76x/25.19x/18.45x,继续维持“买入”评级。

风险提示:竞争加剧风险,政策监管风险,KOL 风险,商誉减值风险特别说明:本文所用数据为第三方数据平台监测,不代表公司官方数据!