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星期六:12年利润状况下降较大13年经营思路有调整

发布时间:2013-04-16    研究机构:招商证券

12年全年业绩符合公司预计的区间,但Q4净利润降幅显著扩大。公司今日发布年报,12年收入15.69亿元,同比增长16.41%,营业利润和归属母公司净利润分别为0.78和0.56亿元,同比分别下降45.24%和43.84%,每股收益0.15元,不进行利润分配。分季度看,12Q4收入同比增长12%,净利润下降66%,收入增速较前三季略有放缓,但受毛利率下降(一定程度上是线上收入占比提升所致)和费用率上涨拖累,净利润降幅显著扩大。

公司12年仍延续较快速的外延扩张步伐,但同店压力导致收入增速放缓。截至年底门店总数达2351家,较年初增加390家(11年增加248家),增幅20%(11年为14%);其中,直营店1868家,较年初增加351家,增幅23%;加盟店483家,较年初增加39家,增幅9%;分品牌看,主品牌“星期六(002291)”净增近100家至1300多家,索菲娅和菲柏利尔分别为300多家和200多家,新收购品牌“D:fuse”近200家,大众化品牌“69”120多家。虽然公司12年仍延续了较快速的外延扩张步伐,但行业大环境压力导致同店增长显著放缓,公司12年线下业务收入同比仅增长11%,较11年放缓9个百分点左右。

前三大品牌收入增速均有放缓,但小品牌和线上业务增长较快,且新收购品牌并表对收入增长亦有贡献。分品牌看,星期六、索菲娅和菲柏利尔等前三大品牌收入增速均有放缓,12年收入分别为8.55、2.89和2.20亿元,同比分别增长9%、12%和21%,增速较11年分别放缓16、8和30个百分点。但受新开店拉动,“69”等小品牌增速较快,实现收入1.65亿元,同比增长39%,增速较11年提升51个百分点。分业务看,线下收入增速有放缓(同比仅增长11%),但线上收入快速增长,公司12年线上业务实现收入1.07亿元,同比增长292%,为总收入贡献了6%的增长。此外,新收购品牌“D:fuse”11-12月份实现并表,贡献收入和净利润分别为4千万和250万,即为总收入贡献了3%的增长。

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